行业：16年业绩同环比大幅增长，维持"买入"

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　　业绩简述

　　公司发布2016年度业绩预增公告，预计2016年度实现归属于股东的净利润88.12亿元，同比增770%。

　　Q4单季实现净利润约33亿元，超市场预期。公司16年全年实现净利润88亿元，意味着Q4单季实现净利润33亿元左右，环比增长近50%，同比则大幅扭亏为盈（去年同期受汇兑损失影响较大，Q4单季亏损超16亿元），是连续第四个季度利润环比提升。同时，也意味着公司17年整体业绩基数抬升，有望实现超预期。根据目前宝钢出厂价上调情况，我们预计公司业绩单季盈利环比提升将会持续较长时间（17年1月、2月出厂价分别上调300-400元、100-300元不等，预计3月大概率继续上调）。

　　行业中期向上，公司弹性进一步回升。我们预计17年供给端去化有望继续推动行业产能利用率、进而盈利出现较为显着的提升，继续看好17年行业回升，对应龙头宝钢盈利能力有望进一步恢复。从公司自身来看，未来前景明朗：1）下游行业受益于购置税减半政策影响，16年增速较高，预计17年仍然维持平稳增长，增速在5%左右；行业受益于产业链持续补库存以及出口回升，预计17年增速有望进一步提升；2）湛江项目16年底开始逐步扭亏为盈，预计2017年贡献一部分利润增量。

　　宝武合并进入最后阶段。目前，宝钢换股吸收合并武钢已获得证监会核准，公司已公告自24日起将连续停牌直至本次合并换股完成。这也意味着宝武合并已进入最后阶段。宝武合并后其高毛利产品硅钢、汽车板、家电板、镀锡板等市占率将大幅提升，盈利能力也将大幅增强。预计17年硅钢类产品受益于市占率提升，将贡献较大利润增量。此外，我们预计合并后对公司估值摊薄约15%左右。

　　低估值、高分红，优质蓝筹价值显现。公司当前股价对应16、17年PE仅12.8倍、7.5倍，PB为0.95倍，低于其他大多数蓝筹。而2000年上市以来累计分红16次，累计分红率高达42.1%，上市以来累计分红率42.1%，高于绝大多数。因此，公司作为优质蓝筹，估值仍具备较高的提升空间。

　　投资建议&盈利预测

　　目前公司已连续6个月上调出厂价，基于行业中期向上，我们上调17年业绩预测。预计公司16-18年实现净利润88.1亿元、150.9亿元、173.2亿元，对应PE分别12.8倍、7.5倍、6.5倍。维持"买入"评级。(杨件,倪文祎)